【バロンズ】証拠金引き上げで一段と揺らぐ金の安全神話（WSJ日本版から引用）
今年の春に、銀が取引の証拠金を数回引き上げられ値下がりしたように、金も値下がりする可能性が高まってきた。しかし、今のところ現物への高い需要が世界的に続いている。さて、どのような綱引きになるのだろう。
引用開始
株式市場のボラティリティーが高まるなか、不確実な相場からの資金の避難先として、また安全な投資先として金への注目が高まっている。そのため、金の先物市場自体がいかにボラティリティーが高く、不透明であるかということを忘れがちだ。しかも、先週行われた規制強化によって不確実性がさらに増す可能性がある。
100トロイオンス単位で取引されるニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の金先物市場で、取引の中心となる12月物は今月11％も急騰し、一時過去最高値となる1トロイオンス=1817.60ドルに達した。この背景には、世界中の投資家が株式・債券市場の乱高下を警戒し、急きょ資金保護に動き出したことがある。12月物は12日、1742.60ドルで取引を終えた。
このところ投資家が金の保有を増やしている基本的な理由は、欧米の高いソブリン債務の水準や世界的な景気低迷への警戒感、新興国市場のインフレ進行だ。だが、これらの状況には依然変化がみられず、資金が金市場へと向かう動きは向こう数年続く公算が大きい。
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は先週市場に対して、景気回復の遅れは2013年まで続くと告げた。それまで実質ゼロ金利政策を継続することを約束し、米国の経済成長予測を下方修正した。この決定により、債券保有で得られる利益は当面限定されることになり、利付き資産よりも金の優位が高まることになった。
だが、金市場に資金が流入すればするほど、金価格の変動性は高まることになる。金先物市場は株や為替、国債市場ほど流動性が高くないためだ。
ＣＯＭＥＸの金先物出来高は16日、43万7250枚となり、過去最高を更新した。かなり驚異的な数字にみえるかもしれないが、これはわずか6分間ほどで取引される米アップルの株式数と同程度だ。同日のアップル株の出来高は3870万株だった。
金は現在1800ドル前後の水準で取引されているため、多くの投資家は金市場への参加に不安を感じている。だが、避難先となるような「低リスク」資産はほとんどない。為替市場は政府の過剰債務水準と密接に連動しているため、以前から安全性が疑問視されていた。
それに加え、米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）が5日、米国債の格付けを最上級のトリプルＡ「ＡＡＡ」からダブルＡプラス「ＡＡ＋」に引き下げたことで、投資家の不安はさらに増長し、どのような資産であっても長期保有することに慎重になっている。
こうした不透明性はいずれ、避難先を求める動きと市場の修正を危惧する動きとの綱引きに発展する可能性がある。すなわち、金の購入に押し寄せる投資家がいる一方で、金高騰が一服する前に手持ちの金を売って利益を確定しようとする投資家が現れる可能性がある。
パイオニアフューチャーズの上級取引アナリスト、スコット・メイヤーズ氏は「今後数週間でボラティリティーは極端かつ異常な高まりをみせるだろう。その要因は世界的な警戒感にほかならない」との予測を示した。
こうした状況を懸念し、ＣＯＭＥＸの親会社であるＣＭＥグループは先週、金の売買に必要な証拠金を引き上げた。11日の取引終了時から実施されたこの新規制では、金先物について、ポジションを開設する際は7425ドルの最低証拠金（当初証拠金）を、ポジションを保持する際は5500ドルの維持証拠金を預け入れることが要求される。
今後も証拠金がたびたび引き上げられることになれば、金の安全性が脅かされかねない。今年に入り、銀先物の証拠金が引き上げられたとき、相場はたちまち反落した。要は、金はもはや以前ほど確実な投資先ではないということだ。
【BARRON'S】
1921年に創刊され、投資家のバイブルとも称されるBARRON'S(バロンズ）は金融市場や投資動向などに関する情報を満載した週刊金融専門紙です。
安値拾いの好機到来‐優良株に投資妙味あり
先週、米国株式市場では乱高下が続いたが、S&P500指数構成銘柄の2011年予想株価収益率（PER）は約12倍と、1980年代初頭並みの低水準にある。ディフェンシブなポートフォリオを構築する絶好の機会だ。専門家に今後の見通しと推奨銘柄を聞いた。
緊急ラウンドテーブル‐当代最高の投資家に聞く
先週の世界の株式市場の乱高下を受け、本誌ではこの激動の背景と意味、この状況から利益を得る方法に関してバロンズ・ラウンドテーブルのメンバーにインタビューを行った。当代最高の投資家の大局観と投資アイデア、推奨銘柄を紹介する。
サーキットブレーカー‐株式取引の新制度を検証
2010年5月のフラッシュクラッシュの再来を防ぐ目的で、米国の全ての上場銘柄がサーキットブレーカー制度の対象となったが、価格変動が単なる価格決定の問題か、ファンダメンタルズに基づくのかを解明するのは困難な場合がある。本誌では2008年から2010年の全取引を対象に、この制度の検証を専門家に依頼した。
今買うべき銘柄‐グッドヘイブン共同創業者に聞く
フェアホルム・ファンドから今年独立して設立されたグッドヘイブン・ファンドは、保有銘柄は比較的少ないが、対象に制約がないため幅広い投資が可能なノーロード投資信託だ。設立以来、その下げ幅はわずか1.3％。主な保有銘柄にマイクロソフト、グーグル、バークシャー・ハサウェイなどがある。同ファンドの共同創業者であるトラウナー氏とピカウスキー氏に話を聞いた。
株式を選好、利回りに注目‐ブラックロックのフィンクCEO
世界最大の資産運用会社ブラックロックのフィンクCEOは、不安定な市場と世界中の政府の無策ぶりに失望したため、債券より株式を選好している。「株式買いは好機だ、金利がこれほど低いと、株式はインカムゲイン獲得、長期的なインフレ対策、そしてキャピタルゲイン獲得のため代替手段として非常に強力だ」と同氏は言う。
3社の独占を政府が保護‐見抜けなかった破綻の数々
スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）の格付け担当者が、米国の欠点を発見したというのなら、もっと大きな自分の欠点にも気付くべきだ。 S&Pは、米国が14兆ドル以上の負債を積み上げていたとき、あるいは、民主・共和両党が債務上限の引き上げに反対したとき、いったいどこにいた のか。
記録的な乱高下の一週間‐株式市場に織り込まれた景気後退リスク
株式市場は5週間で4回目の下落となり、新たな弱気相場が始まる水準まで売られる場面も何度かあったが、下落する間に大幅な反発も見られた。これまでの下落で景気の悪化はどの程度株式市場に織り込まれたのだろうか。
王子か、はたまた乞食か‐ユーロ圏の悩みは続く 米国経済の減速
通常、夏はなぎ状態で、仕事は楽だし、長い週末をゆったり過ごせるものだ。市場も気だるく時間が過ぎていくにまかせているはず。それなのに、一体何事だ。今年の夏は突然なぎがなくなり、市場は信じ難いほどパワーアップして、ワイルドに乱高下する。
アップルが時価総額で世界最大の企業に‐市場の乱高下もどこ吹く風
9日、アップルの時価総額がエクソンモービルを上回り、アップルは一時、時価総額世界最大の企業となった。投資業界の注目が市場全体のボラティリティや銀行株に集まっていた一方で、ハイテクセクターでは幾つかのニュースが業界をにぎわしていた。
バロンズ 記事一覧へ≫
記者: Tatyana Shumsky
引用終了
